財富 投資 CANADIAN CITY POST 隨着90後成為植髮消費主流，00後也逐 漸加入植髮行列，近年來植髮機構遍地開 花，行業一片繁榮。然而在過去一年裏， 火熱的植髮領域卻開始“變臉”，一貫追 逐風口的資本也好像戛然而止。 據獵雲網報道，雍禾醫療港股上市後股 價表現低迷，新生植髮股東內鬥不斷，機構跑 路；大麥植髮在激烈的競爭環境中，二次衝刺 上市……躺在禿頭焦慮上的植髮行業，似乎 並不能高枕無憂。據《全球植髮市場報告》預 計，2023年全球植髮市場規模將達到238.8億 美元，約合1709億人民幣，未來5年的年複合 增速將達到24%。 目前植髮領域上佔比最多的玩家，是像雍 禾、新生、大麥這樣的民營連鎖機構，達35%。 民營連鎖機構中也形成了雍禾醫療、大麥植 髮、碧蓮盛、新生植髮為主的“四強爭霸”格 局。在植髮服務市場不斷擴大之下，頭部紛紛 邁向IPO之路。2021年底，頂着“植髮第一股” 光環的雍禾醫療鳴鑼上市，交易火爆，總市值 達86億港元（下以港元計）；2022年6月，大 麥植髮遞交赴港申請；碧蓮盛的創始人也透 露出公司有IPO計劃……3月3日，雍禾醫療發 布盈利警告公告，預計2022年公司錄得收入 為12.72億元至15.54億元；錄得淨虧蝕不多於 植髮業突變臉 繁榮戛然而止 利潤下跌 業績承壓 剛過去的一年，植髮行業變數不斷，惹 來諸多爭議。植髮行業看似暴利，但並“不 賺錢”。從植髮機構披露的財報數據來看， 高毛利低淨利是常態，人均幾萬的消費大部 分都進入了廣告商的囊中。 以大麥植髮數據為例，2019年至2022 年前7個月，大麥植髮的總收入分別為7.47億 元、7.64億元、10.21億元及4.69億元，毛利 率達79.8%、75.9%、70.9%、62.9%。同期， 淨利潤分別為-0.15億元、0.69億元、0.66億 元以及0.12億元，佔總營收不到一成。 焦慮的不僅僅是脫髮的年輕人，還有 在資本市場苦苦“掙扎”的植髮機構。導致 高毛利低淨利的最主要原因，還是在於營 銷成本過高。2019-2022年7月，大麥植髮 的營銷開支分別為5億元、3.99億元、5.21 億元以及2.12億元，三年多合計16.3億元， 佔營收的比例分別為67%、52%、50%以及 45%。 根據財報，雍禾醫療2021年醫療銷 售及營銷開支為10.73億元，佔營收比重為 49.5%。賺來的錢一半“砸”在營銷上。而植 髮又不像具備強社交屬性的醫美行業，大部 分消費者在植髮後並不會推薦給他人，很難 通過單個用戶拉新獲客。 光鮮的營收數據背後，機構充斥着開 拓新客的壓力和焦慮。在地鐵、電梯裏，植 髮的廣告鋪天蓋地，高昂的廣告成本，必然 帶來利潤的壓縮。而隨着行業競爭加劇，廣 告成本更是會水漲船高。 廣告成本高 看似暴利並不賺錢 9000萬元。而2021年，雍禾醫療營收21.69億 元，淨利潤1.2億元。也就是說，雍禾醫療上市 一年就虧蝕。上市以來，雍禾醫療的股價也遭 遇投資者用腳投票，一路下行。 另一邊，作為繼雍禾醫療之後第二家啟 動上市進程的大麥植髮，在今年1月更新了招 股書，補充了2022年1-7月份的數據。急於IPO 上岸的大麥植髮，業績變動趨勢卻不太樂觀。 2022年前7個月，大麥植髮營收4.69億元，同 比下滑19.53%，淨利潤則僅有1171.4萬元，同 比下滑57.72%。 營收和淨利潤雙下跌之外，大麥植髮的毛 利率和客單價也呈現走低趨勢。 如果說雍禾醫療、大麥植髮的業績承壓， 給植髮市場增添了幾分不樂觀情緒，那新生植 髮的暴雷，則直接讓自己退出了“四強爭霸”的 格局。 事實上，早在2019年的時候，新生醫療 的聯合創始人張通就表示，新生植髮有上市計 劃，但還沒有明確時間表。 然而2022年下半年開始，新生植髮就開 始有了拖欠員工薪資的傳聞，部分機構還在年 底發布了停業通知。這家客流量僅次於雍禾醫 療的機構，被拖入破產旋渦，不禁令人唏噓。 近年來植髮機構遍地開花，但過去一年卻開始受到資本拋棄。 資料圖片 18 CANADIAN CITY POST 都市報 2023年3月31日
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